(Bloomberg) — As moedas de mercados emergentes estão se mostrando mais estáveis do que as de países desenvolvidos, uma sequência que, segundo alguns investidores, pode se tornar a mais longa em mais de duas décadas.
Os índices de volatilidade do JPMorgan mostram que as moedas de países em desenvolvimento oscilaram menos do que as de seus pares do G7 por quase 200 dias consecutivos — o período mais longo desde 2008. Se ultrapassar 208 dias, marcará um recorde que remonta a 2000.
A calma incomum nesse grupo geralmente considerado mais arriscado é impulsionada por uma combinação de fatores. Um dólar mais fraco e as expectativas de afrouxamento gradual da política monetária do Federal Reserve reduziram a pressão sobre os mercados emergentes. Enquanto isso, os preços elevados das commodities e os fortes fluxos de capital têm sustentado a demanda por ativos de mercados emergentes. Esse cenário está reforçando o apelo do carry trade, de acordo com a JPMorgan Asset Management.
“As moedas de mercados emergentes continuam sendo uma opção de carry trade, portanto, o ambiente de volatilidade controlada continuará atraindo fluxos contínuos para ativos locais de mercados emergentes”, disse Jason Pang, gestor de portfólio de renda fixa da gestora de recursos em Hong Kong.
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A estratégia de carry trade — tomar empréstimos em moedas de baixo rendimento para investir em ativos de mercados emergentes com rendimentos mais altos — prospera em condições de calmaria e pode ajudar a estabilizar as moedas, sustentando os fluxos de entrada. Os investidores injetaram dinheiro em mercados emergentes este ano no ritmo mais acelerado para o período desde 2019, de acordo com um indicador de fluxo de capital da Bloomberg, estendendo o aumento do ano passado, que foi o maior desde 2009.
Os fluxos de entrada estão sustentando o desempenho. Um índice da Bloomberg com oito moedas de mercados em desenvolvimento subiu cerca de 2,8% até agora neste ano, estendendo o excelente avanço de 17,5% do ano passado.
Fatores estruturais também estão ajudando a conter as oscilações do mercado.
Melhorias nos fundamentos dos mercados emergentes, um crescimento relativamente mais forte do que nas economias desenvolvidas e amplas reservas cambiais devem ajudar a manter a volatilidade das moedas de mercados emergentes sob controle este ano, afirmou Matthew Ryan, chefe de estratégia de mercado da Ebury Partners Ltd.
Em contraste, as moedas de mercados desenvolvidos enfrentaram turbulências. A volatilidade implícita do dólar aumentou no início deste ano, após o presidente dos EUA, Donald Trump, ameaçar impor tarifas à Europa como parte de sua tentativa de adquirir a Groenlândia, juntamente com a incerteza em relação ao anúncio do presidente do Fed.
A volatilidade do iene também aumentou em meio a preocupações com as perspectivas fiscais do Japão e uma possível intervenção das autoridades. A moeda japonesa pode enfrentar ainda mais pressão se o carry trade com ienes se desfizer, um risco que tem sido chamado de “bomba-relógio”.
Preocupações com o excepcionalismo americano e a trajetória fiscal do país também levaram alguns investidores a buscar alternativas ao dólar.
“Os investidores estão de olho em moedas menos voláteis no espaço dos mercados emergentes, como o dólar de Singapura, o baht e o yuan na Ásia”, disse Daniel Tan, gestor de portfólio da Grasshopper Asset Management. “Essa tendência de baixa volatilidade para as moedas de mercados emergentes pode continuar até que vejamos o próximo evento de risco extremo.”
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