(Bloomberg) – O setor mais aquecido do mercado de ações em 2025 continua em alta neste novo ano, mas o ímpeto implacável tem levado alguns profissionais de Wall Street a se perguntarem se uma reversão está a caminho.
Empresas de memória e armazenamento foram as que apresentaram melhor desempenho no índice S&P 500 no ano passado, à medida que as enormes quantias de dinheiro investidas na construção de infraestrutura de IA se espalharam para alguns setores tradicionalmente conservadores da tecnologia. O grupo, liderado por empresas como Sandisk Corp., Western Digital Corp., Seagate Technology Holdings e Micron Technology Inc., permanece no topo do índice no início de 2026.
As ações da Sandisk subiram 16% no primeiro dia de negociação do ano e dispararam 28% na terça-feira, após o CEO da Nvidia Corp., Jensen Huang, destacar a necessidade de mais memória e armazenamento no ecossistema de IA. As ações subiram 1,1% na quarta-feira e acumulam alta de 49% nas primeiras quatro sessões de negociação do ano. Enquanto isso, Western Digital, Seagate e Micron registraram ganhos percentuais de dois dígitos no início de 2026, embora as três ações tenham caído na quarta-feira.
As ações da Sandisk dispararam 559% em 2025, liderando o S&P 500, seguidas por Western Digital, Micron e Seagate, que completam o quarteto de maiores ganhos do índice.
No entanto, modelar as perspectivas de crescimento dessas empresas “é muito difícil quando há uma tecnologia de transformação evoluindo em tempo real”, disse Jessica Noviskis, estrategista de portfólio de CIO terceirizado da Marquette Associates, que administra cerca de US$ 29 bilhões em ativos de OCIO. “Provavelmente existem investidores de varejo desesperados para não perder essa alta, então estão se agarrando a qualquer esperança.”
Os principais fatores por trás das altas nas ações de empresas de memória e armazenamento são o boom nos gastos com infraestrutura de IA e o aumento dos preços de componentes como chips de memória devido à crescente demanda. Mas muitos investidores estão se perguntando se a magnitude dos ganhos é justificada, especialmente em meio a crescentes dúvidas sobre se os investimentos de capital relacionados à IA continuarão no ritmo atual sem sinais de fortes retornos sobre os desembolsos.
“A recente valorização faz sentido do ponto de vista visual, considerando a narrativa de expansão dos data centers de IA, mas estou cada vez mais preocupado com o fato de o mercado estar extrapolando a demanda muito para o futuro e subestimando a ciclicidade histórica e o risco de excesso de capacidade e pressão sobre os preços”, disse Peter Andersen, que ajuda a supervisionar US$ 4,5 bilhões em ativos como diretor de investimentos da Andersen Capital Management.
Essas altas podem ser difíceis de sustentar no curto prazo. Os índices de força relativa (RSI) de 14 dias para Sandisk e Micron, por exemplo, estão acima do nível de 70, o que alguns estrategistas técnicos consideram um sinal de que uma ação está sobrecomprada.
Oportunidades Relativas
O grupo tende a ser negociado com avaliações mais baixas do que outras empresas de tecnologia e, à primeira vista, ainda parecem oportunidades relativas. A Micron é negociada a apenas 10 vezes o lucro estimado, enquanto a Sandisk está em torno de 20. Tanto a Seagate quanto a Western Digital estão abaixo de 25, que é o patamar do índice Nasdaq 100. O índice Bloomberg Magnificent Seven está sendo negociado a aproximadamente 29 vezes o lucro esperado.
No entanto, preocupações com a durabilidade dos fatores que impulsionam os ganhos — gastos com IA e forte demanda — têm feito com que alguns investidores profissionais se afastem, mesmo que as ações pareçam baratas.
“Se você concorda comigo que há um excesso de investimento em infraestrutura de IA, é melhor ficar longe”, disse Andersen. “Se uma empresa anunciar que está reduzindo seus gastos, isso pode abrir as comportas para uma onda de vendas.”
Certamente, muitos analistas de Wall Street permanecem otimistas de que as principais empresas que investem em IA, como Microsoft Corp., Amazon.com Inc., Alphabet Inc. e Meta Platforms Inc., manterão seus planos. As quatro gigantes da tecnologia delinearam programas agressivos de investimento em seus resultados mais recentes, sugerindo que a tendência persistirá pelo menos durante boa parte de 2026. Os resultados da Micron no mês passado apresentaram uma perspectiva otimista, provocando uma alta considerável.
“Com a crescente prevalência da IA multimodal, esperamos que quantidades significativamente maiores de dados sejam criadas, o que deve impulsionar uma maior necessidade de armazenamento de baixo custo”, beneficiando a Seagate e a Western Digital, escreveu o analista Wamsi Mohan, do Bank of America, em uma nota de 4 de janeiro. Ao mesmo tempo, “a necessidade de armazenar mais dados em dispositivos de borda e a necessidade de acessar dados rapidamente podem impulsionar um maior uso de armazenamento NAND”, o que beneficia a Sandisk.
Da mesma forma, a Needham espera que a memória de alta largura de banda — o tipo de chip que a Micron fabrica — continue sendo “a principal fonte de memória para IA por mais 5 a 10 anos”. A empresa elevou a recomendação para a Cohu Inc. como uma opção relacionada e está otimista em relação à Camtek Ltd., Onto Innovation Inc. e Kulicke & Soffa Industries Inc., todas com forte desempenho no início de 2026.
Para os investidores, a questão é de que lado do risco estão, o que não é uma pergunta simples. A Noviskis, da Marquette, por exemplo, e continua otimista em relação ao tema da IA. Mas ela também está preocupada com o fato de a magnitude das altas estar dando a essas empresas uma plataforma mais alta para recuar caso a narrativa comece a apresentar falhas.
“Pode ser verdade que essa história seja real, e também pode ser verdade que algumas empresas se precipitaram”, disse Noviskis. “O problema é que não sabemos quais são quais.”
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