A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) decidiu, por unanimidade, suspender a assembleia geral extraordinária (AGE) da BRF (BRFS3) marcada para 18 de junho, que votaria a proposta de fusão com a Marfrig (MRFG3). A decisão atende a pedidos formais apresentados por acionistas minoritários. Às 11h35, a ação da Marfrig caía 4,44%, a R$ 23,89, enquanto BRFS3 recuava 3,41%, a R$ 19,80.
A autarquia justificou a decisão citando falta de transparência nas informações disponibilizadas ao mercado, especialmente no que diz respeito à relação de troca e aos critérios utilizados para defini-la. O órgão ressaltou que não está julgando os méritos econômicos da operação, mas busca assegurar que os acionistas tenham acesso a informações completas e adequadas para tomar uma decisão consciente.
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A AGE ficará suspensa por 21 dias a partir da divulgação das informações exigidas, incluindo os dados e fundamentos que embasam a proposta de troca de ações.
O Bradesco BBI vê sinais limitados de quaisquer alterações nos termos da transação, embora mais questionamentos possam surgir. Se alguma revisão ocorrer, provavelmente penderá ligeiramente a favor da BRF, considerando a diluição inerente à estrutura original.
Até o momento, os preços das ações BRFS3 e MRFG3 estão sendo negociados razoavelmente alinhados com a proporção proposta, e BBI acredita que isso continuará sendo o caso. Ontem, os resultados da votação à distância também foram publicados, com as minorias aprovando amplamente a transação (35,3% a favor, 16,1% contra, 48,6% abstenções), enquanto o órgão antitruste CADE também aprovou o negócio.
No momento, o BBI vê a MBRF nascendo com múltiplos acima de seus pares e com espaço limitado para revisões positivas de lucros com base nas tendências do ciclo atual, o que deixa a classificação Neutra inalterada.
Para Genial Investimentos, a suspensão da AGE representa um revés relevante no cronograma da fusão e evidencia a crescente tensão entre controladores e minoritários. “A medida da CVM reforça o escrutínio regulatório sobre operações estruturantes, o que pode impactar a percepção de governança e a confiabilidade do processo de combinação societária”, comenta a corretora.
De acordo com a Genial, a postergação adiciona incerteza ao desfecho da operação, protelando eventuais sinergias operacionais e aumentando o risco de judicialização. “Ademais, já havíamos apurado que desconto deixou investidores posicionados em BRF insatisfeitos e que era provável haver uma reivindicação por melhora da relação de troca desenhada originalmente (relação de troca definida em 0,8521 ação da Marfrig por cada ação da BRF) tal qual implicitamente expressa nesta suspensão.”
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