As ações argentinas devem ter valorização entre 15% e 55% até o fim do ano, segundo estimativa do Itaú BBA. Conforme os analistas, a correção recente de 25% a 40% nos recibos de ações negociados nos Estados Unidos (American Depositary Receipts, ou ADRs) de empresas argentinas melhorou de forma relevante a relação entre risco e retorno. A visão positiva do banco parte do pressuposto de continuidade nas políticas públicas voltadas à responsabilidade fiscal.
As principais recomendações do banco incluem Grupo Financiero Galicia, Banco Macro, Vista Energy, YPF, Loma Negra e a Bolsa y Mercados Argentinos (Byma). Segundo o relatório, essas empresas estariam em melhor posição para capturar o movimento de recuperação econômica em curso no país.
O Itaú BBA afirma que as eleições legislativas marcadas para 7 de setembro na província de Buenos Aires e para 26 de outubro em todo o país servirão como termômetro sobre o apoio dos eleitores às medidas adotadas pelo governo para manter o equilíbrio das contas públicas.
Um resultado favorável ao atual governo pode levar à compressão dos prêmios exigidos pelos investidores nos títulos públicos, permitindo ao Tesouro Nacional da Argentina retomar o acesso aos mercados de crédito. O banco avalia que o desempenho da bolsa tende a seguir essa dinâmica.
Na avaliação dos analistas, as ações argentinas ainda são pouco presentes nas carteiras dos investidores e estão avaliadas abaixo dos patamares históricos. Os papéis de Grupo Financiero Galicia, Banco Macro e BBVA Argentina estão sendo negociados com múltiplos preço sobre valor patrimonial (PBV, na sigla em inglês) estimados para 2026 entre 1,20 vez (x) e 1,40 vez.
Esses números, explicam os estrategistas, ainda estão de 25% a 40% abaixo dos picos de 2024. O banco aponta que uma eventual retomada no crescimento do crédito e uma melhora nos retornos sobre o patrimônio (ROE, na sigla em inglês) podem contribuir para a valorização desses múltiplos.
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Na área de energia, Vista Energy e YPF são negociadas com múltiplos estimados para 2026 de valor da empresa sobre geração de caixa operacional (Ev/Ebitda na sigla em inglês) entre 3,0 x e 3,4 x. A expectativa do Itaú BBA é que essas companhias possam ampliar seus lucros com o aumento da produção de petróleo e gás em campos não convencionais.
Mercado emergente
Outro ponto que pode atrair fluxos estrangeiros é a possibilidade de a Argentina recuperar, em 2026, o status de mercado emergente no índice MSCI (Morgan Stanley Capital International, referência global para investidores). Segundo as estimativas do banco, essa mudança pode resultar em uma entrada de recursos entre US$ 1,1 bilhão e US$ 2,3 bilhões, sem contar os investimentos que podem vir por meio de fundos ativos.
O relatório afirma ainda que a continuidade das reformas estruturais será necessária para sustentar o avanço da economia. Entre os temas que o país precisa enfrentar estão a liberalização total do câmbio, reformas trabalhista e previdenciária, além de uma revisão da carga tributária e do volume de exigências regulatórias. Para o banco, o avanço será gradual e exigente, mas a manutenção da trajetória pode pavimentar um ciclo de crescimento mais duradouro.
Os analistas do Itaú BBA alertam que o principal risco para os investidores está na interrupção desse processo de reformas. Para evitar retrocessos, o banco avalia que será necessário construir um mínimo de consenso entre os partidos. Para além disso, o país precisa gerar reservas líquidas em moeda estrangeira para melhorar sua avaliação de crédito e criar as condições para uma retomada econômica mais ampla.
Setores como energia não convencional em Vaca Muerta, mineração, agricultura e infraestrutura devem continuar atraindo capital, com possibilidade de aumento da arrecadação pública. O banco lembra, porém, que fatores externos como preços internacionais de commodities e o comportamento do fluxo global de capitais continuarão influenciando as contas externas e a dinâmica econômica interna da Argentina.
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