A Motiva (MOTV3) divulgou resultados positivos no 4T, com crescimento de 24% do lucro antes dos juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA). O balanço está de acordo com o consenso do mercado que, em resposta aos bons números, manteve em sua maior parte recomendação de compra para a ação. As ações da Motiva, contudo, recuaram cerca de 1,11%, a R$ 16,99.
O desempenho do EBITDA dá destaque aos segmentos de rodovias e mobilidade urbana, com crescimento de cerca de 21% e 65%, respectivamente. O setor de aeroportos também registrou alta de, aproximadamente, 32%.
O tráfego total em rodovias pedagiadas apresentou alta de cerca de 1% ao ano, impulsionado pelo free flow na Rota Socorabana, a concessão da PRVias e os desempenhos positivos RioSP, SPVias e Autoban.
Já para a Mobilidade Urbana, o resultado foi puxado pelos bons retornos nos ativos do Rio de Janeiro e São Paulo, que mantiveram tráfego estável (1% ao ano), enquanto as tarifas aumentaram (3% a/a). As receitas líquidas no segmento cresceram 3% a/a, após o reequilíbrio da ViaQuatro. A receita com os ativos aeroportuários também cresceu 9% ao ano, impulsionado pela expansão de 6% no tráfego no período.
As receitas líquidas consolidadas cresceram cerca de 7% a/a, ficando 4% abaixo das expectativas do Goldman Sachs. O resultado menor foi provocado pelas tarifas médias menores do que o esperado para o período. Ao mesmo tempo, os custos caixa ajustados caíram -13% a/a, desempenho melhor que o esperado pelo banco. De acordo com os analistas, foi esse equilíbrio que levou à expansão do EBITDA ajustado em +24% a/a.
A alavancagem ficou estável em relação ao trimestre anterior. Conforme a XP, o resultado refletiu pagamentos recentes de outorgas de novos projetos, enquanto o EBITDA ainda não atingiu sua maturidade plena.
A ação ainda está exposta a alguns riscos de alta, como o crescimento do PIB acima do esperado, impulsionando o tráfego em rodovias pedagiadas. A companhia também poderá ganhar com novos projetos com retornos acima do custo de capital e mais risco de economias de capex.
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