Apesar do cenário desafiador para o mercado de capitais, marcado por incertezas internas e externas, a XP avalia que a B3 tem mostrado resiliência nos últimos trimestres, impulsionada por volumes mais elevados em derivativos e renda fixa, crescimento nas receitas de tecnologia e dados, além de iniciativas de corte de custos. Ainda assim, a XP manteve uma postura conservadora diante de potenciais ameaças competitivas, elevando o preço-alvo da ação de R$ 14 para R$ 16 e reiterando recomendação neutra.
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O time análise da XP avalia que a receita com renda variável da B3 deve voltar ao nível registrado em 2021 apenas em 2030, quando o volume médio diário de negociações superou R$ 37 bilhões em um contexto de juros muito baixos e estímulos fiscais.
No entanto, o crescimento de outras linhas de receita trouxe maior diversificação: entre 2020 e 2024, a participação da renda variável caiu de 34% para 21%, enquanto as áreas de renda fixa e crédito, dados e tecnologia passaram a representar 11%, 10% e 16% da receita, respectivamente.
Sobre alocação de capital, a XP observa que a B3 tem sido mais disciplinada nos últimos anos, acelerando a devolução de recursos aos acionistas. A avaliação é que, mantido esse comportamento, o mercado pode rever a percepção em relação à companhia, especialmente após críticas feitas no passado sobre aquisições caras como a da Neoway.
A corretora também reforça que o ambiente competitivo tende a se tornar mais desafiador, mas que a B3 segue em vantagem. Entre os fatores de mitigação citados, estão a ausência de concorrência direta em todas as linhas de produtos, a falta de autorização para ampliação da internalização de ordens por corretores e o aparente recuo no apetite por listagens de ativos fora do país.
Por fim, a XP destaca que a ação negocia a um valuation descontado — com múltiplo de 14,5 vezes o lucro estimado para 2025, ante média histórica de 16,6 vezes — e deve apresentar dividend yield elevado, sustentado por um payout de 100%. A corretora ainda vê risco de queda limitado, embora siga cautelosa quanto à ação e monitore de perto o cenário competitivo e os fluxos de capital.
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